解密紅杉資本加密局，「她」選擇 ALL IN

2 月 18 日，紅杉資本宣布推出規模為 5-6 億美元的加密貨幣投資基金，這是紅杉資本自 1972 年成立以來的首個特定行業基金。
但是這一切是如何發生的？為何紅杉資本從一個傳統一線美元基金大步跨越，試圖引領 Web3 投資？
答案很簡單，有人在推動和 Lead，她的名字是 Michelle Bailhe。

一定程度上，她，改變了紅杉資本。

2020 年 9 月，Michelle 從私募股權公司 Hellman & Friedman 跳槽到紅杉資本後，開始積極主導 Crypto 方向的投資，並 Lead 了 FIREBLOCKS 和 FTX 的投資。
用紅杉資本內部的人的話來說， Michelle Bailhe 才是真正的 ALL IN CRYPTO！
另外一個類似的合夥人是 Shaun Maguire，主導了 DeSo、ParallelFi、Faraway 等項目的投資。
所以，目前紅杉資本加密領域的投資主要是 Michelle Bailhe 和 Shaun Maguire 在 Lead，其次是 Alfred Lin、Ravi Gupta 和 Konstantine Buhler 也將 Crypto 作為優先選項。
目前其部分 Portfolio 以及負責人如下：

Michelle Bailh (FTX, Fireblocks)
Shaun Maguire (DeSo, ParallelFi, Iron Fish, Faraway, Strips, and more seeds in stealth)
Alfred Lin (FTX)
Mike Vernal (Starkware)
Ravi Gupta (Fireblocks)
Roelof Botha (Square now Block)
Andrew Reed (Robinhood)
Stephanie Zhan (stealth seed, Brud acquired by Dapper Labs)

至少在去年下半年，紅杉資本並未打算設立專門的加密基金，用 Maguire 的原話來說是：

We don’t want the lessons of crypto to be siloed just in a crypto team.
（我們不希望加密貨幣的課程僅僅被孤立在一個加密貨幣團隊中）

但是當時也並未排除這個可能性。
或許是由於 a16z 的啟發，專門的加密基金變得越來越流行，前 a16z Crypto 負責人 Katie Haun 認為，如果只是兼任且沒有專門的團隊，就不可能在加密投資方面取得成功。
我們不關心 Maguire 的出身背景等，但是好奇她關於 Web3/Crypto 投資的觀點，比如她特別在意公司或者創始人講故事的能力，以及認為 WEB2 創業者轉型 WEB3 的潛力被低估了，部分內容來自於過往 Podcast 採訪。
根據紅杉推演的 Crypto 的周期模型，目前正處於第二階段。

Table of Contents

講故事的能力

在大多數公司，尤其是在技術領域，講故事是一種被低估的藝術。優秀公司和傳奇公司之間的區別在於，它們講述瞭如何讓人們的生活變得更美好的故事。

在 Michelle 看來，講故事的能力是一種核心競爭力，被嚴重低估。
用她的話說，人類就是一個會講故事的物種，一個故事比其他信息更有用。
Michelle 的父親是電影製片人，所以她從小明白，光有技術和產品是不夠的，還能讓人去理解他。
比如說谷歌的成功，在很早期的時候就講了一個如何讓生活變得更美好的故事，而不是單純講我們是一家人人都知道的大公司。
谷歌在超級碗的第一個廣告大致是，在搜索框中搜索，「如何在法國留學」，「如何與女生約會」，「如何組裝一個嬰兒床」⋯⋯
讀者腦中是一個美麗的生活故事，而不是枯燥的產品。
目前，主要有兩種敘事邏輯：一種是從公司的角度來講故事，吸引好奇；另外一種是從創始人的角度出發，再來講公司的故事，比如喬布斯、比爾蓋茨和馬斯克。
在 Crypto 領域，Michelle 對 FTX 創始人 SBF 讚賞有加。
在紅杉的會議上，她表示，喜歡 SBF 的原因之一在於他是一個了不起的講故事的人，這對於創建真正傳奇的公司很重要。
此外，SBF 的「時鐘速度」令人嘆為觀止，以及你提出的任何問題，他可能已經從一百個角度思考過，Michelle 評價 SBF 是其「見過的優秀人才」的前三名。

WEB3 投資

Michelle 表示，紅杉資本專注於投資下一個技術時代，接下來，會專注於兩件事，一是繼續投資和支持 Web 3 和 Crypto 領域的偉大創業者，其次，有一件事被大眾嚴重低估，那就是 WEB2 的創業者轉向 WEB3，就像從 PC 桌面端轉向移動端，其中會有非常成功轉變的案例。
Michelle 分享了一個小故事。
在紅杉的大本營活動中，所有創始人一起露營過夜，其中三個不同領域的創始人，分別來自遊戲、消費和直播購物，都不約而同和她談起 NFT，這讓她想到，這些公司或許都將轉向 Web3，就像他們轉向移動端一樣，而那些不這樣做的公司將被拋在後面。
如何 Pitch 項目？
Michelle 坦言，她的大部分投資是在推特上找到的，然後也會通過推特私信主動聯繫，比如主動聯繫過 FTX 的相關人員。以及她認為她能為幫助過的公司做的最重要的事情是，在正確的時間將他們介紹給正確的人。
對於紅杉資本而言，有一個問題在於，WEB3 時代的風險投資是否會衝擊紅杉等傳統 VC，這似乎是一場自我革命，比如憲法 DAO 等各種案例提供了一個新的投資範式。
Michelle 認為：

VC 和所有生物系統一樣，要嘛進化，要嘛死亡，而紅杉資本永遠偏執（Paranoid）。

紅杉資本一直在打造一個長期主義的模型，在這種模式下，不必僅僅因為公司上市就出售股票或代幣，這是傳統風險投資的一個難點。
LP 要獲得流動性，那麼基金就會出售股票（代幣）等，這一定程度上會傷害創始人，特別是在某些關鍵時刻；以及賣完了股票或者代幣，兩者的關係可能就結束了，但是創始人其實是需要長期幫助的，作為 VC，紅杉資本並不是「被動金錢」，而是真正的商業合作夥伴。
（注：2021 年 10 月，紅杉資本宣佈在美國和歐洲市場設立名為 Sequoia Fund 的單一、永久基金，改變傳統基金的組織模式，不再為其設立存續期。紅杉可以在企業 IPO 後很長時間內持有公開股票，並為 LP 尋求最佳的長期回報，這些 LP 中的大多數都是非營利組織和捐贈基金。）
給想要進入這個行業的人甚麼建議？
Michelle 非常真誠地表示：

如果你覺得生活中有一個空間，儘管很多人可能覺得沒有，但如果你能感覺到生活中有一個可以冒險的空間，那就去冒險吧。

此外，Michelle 強調快速的執行力很重要，而不是花太多時間浪費在考慮和糾結上，這也是她最欣賞 FTX 團隊的地方，比如有的時候，SBF 也會問她一些問題，雖然她在 24 小時內回復了，但是 SBF 已經早早解決了，這顯得她好像說了一堆廢話，這是她從一些強大的創始人那兒學到的經驗教訓。
最後重點分享以及強烈推薦 Michelle 在 2021 年底親自撰寫的一篇文章《Ask Not Wen Moon–Ask Why Moon》，凝聚了她關於 WEB3 和 Crypto投資的思考：

Ask Not Wen Moon–Ask Why Moon

2021 年是加密貨幣豐收的一年：數百個項目啟動；數千名新的開發人員和超過 1 億的新用戶進入了加密領域；加密貨幣的總市值增加了 1 萬億美元；DeFi 的總鎖定價值也到了 2500 億美元；NFT 銷售額打破了歷史記錄並且獲得了 SNL 的特寫；Tom Brady（職業美式橄欖球運動員）和妻子 Gisele 對 FTX 的支持，激發了人們對加密貨幣的興趣；PleasrDAO 拯救了 Wu Tang Clan 專輯；ConstitutionDAO 幾乎差點就買下了憲法⋯⋯
然而，仍然有很多剛接觸加密領域的人問同樣的問題：加密領域到底發生了什麼？加密領域的投資到底是投貨幣還是投資新的互聯網？什麼是熱門的新代幣和新 NFT？什麼時候才能 TO DAO MOON ？
我認為更好的問題實際上是：為什麼 MOON？為什麼加密和 Web3 會蓬勃發展？為什麼是現在這個時候？雖然加密領域作為一個市值上萬億的龐然大物的確值得重視，但是它為什麼重要？
雖然回答這些問題可能是一個西西弗斯式的任務，但我們試圖在幾頁紙內做到。這些問題對任何深入該領域的人來說都顯得過於簡單，但我們希望通過提供加密貨幣的歷史背景和生態系統的思維模式的廣泛概述，讓更多用戶、開發者、運營商和創始人參與進來。
我們還希望它能讓人們明白，為什麼紅杉資本堅信加密貨幣是我們這個時代最重要的巨大轉變之一。

加密世界正在發生什麼以及為什麼重要

本質上，貨幣代表著信任。我們這個星球上的許多人喜歡信任他們的貨幣和金融系統。
我們相信我們的央行不會在一夜之間讓我們的貨幣貶值。我們相信政府能避免惡性通貨膨脹，這樣我們的貨幣就能保持購買力。我們相信銀行會確保我們的資金安全，不會輕率地放貸，而私營公司會幫助我們安全地將我們的資金用於商業和其他金融服務。
我們為這種信託的特權付出了向金融服務公司（一個價值數萬億美元的行業）繳納的稅收和費用。在過去的幾個世紀裡，這種信任基礎一直是我們經濟進步的重要基石。
然而，許多金融系統並不值得這種程度的信任。即使在一些最繁榮和人口最多的國家也是如此。比如說 08-09 年的大金融危機，甚至導致了美國的信任也受到了侵蝕。最近幾年，各國政府應對 COVID 的全球貨幣刺激措施再次引發了許多質疑，進一步降低了信任。
引發加密行業的比特幣白皮書於 2008 年 10 月 31 日發布，距雷曼兄弟（Lehman Brothers）在金融危機中倒閉僅六週時間，這似乎不是一個巧合。白皮書標題為《比特幣:點對點電子現金系統》（Bitcoin: A Peer to Peer Electronic Cash System），文章裡描述了密碼學中聖杯問題的解決方案：使用分佈式網絡來驗證數字文件的真實性。
這在互聯網上引入了一種新問題：**可驗證的稀缺性，並且如何使價值直接在線轉移無需中介。 **要交換比特幣，我們所需要的只是互聯網訪問和對比特幣開源代碼的信任。就像現在數十億人相信互聯網可以進行全球信息自由交換一樣，2.2 億人現在相信區塊鏈可以實現全球價值自由交換。
從歷史背景來看，「互聯網金融」可以被視為我們金融體系的自然演變。金融貨幣的歷史是一個為了方便而逐漸抽象的故事（以物易物經濟到金屬貨幣再到紙幣等）。
今天，在世界各地發行的大部分貨幣已經是數字化的，就像我們曾經用紙幣替代黃金那樣。但是，我們為這種模擬系統的低效率付出了巨大的代價，因為它具有分散的司法管轄區、無數的中介機構和長期的結算延遲。為什麼我們不轉向互聯網原生的金融貨幣流動方向？這難道不是 PayPal、Stripe、Square 和其他公司應該開始的旅程的下一步嗎？
雖然比特幣似乎旨在解決支付問題，但通常來說，大多數發明很少按照發明者的計劃進行。隨著對比特幣的需求增長，它的價格和交易費用也在增加，這使得它逐漸作為一種投資工具（或價值存儲）而不是支付機制（交換媒介）。
最有趣的是，新發明者以新的方式構建了比特幣的概念。比如說，以太坊貢獻了分佈式賬本，不僅用於貨幣，還可以用於計算。
區塊鏈作為去中心化的計算平台抓住了開發者的想像力，市場前景很大，可以宏觀地描述為試圖帶來更好的金融秩序和更好的互聯網。

更好的金融貨幣：不受任意貨幣政策、審查和監督的貨幣，以及更值得信賴、更容易獲得、更高效和更便宜的金融系統；
更好的互聯網：用戶擁有自己的數據，而不是從給定平台租用訪問權限的應用程序；創作者獲得更好的回報，社區管理自己；流動性更強、可跨平台攜帶、更適合管理數字版權的數字商品（NFT）。

這些只是目標，我們還有很長的路要走。有人認為加密貨幣的整個努力都是騙局，但這沒有抓住重點。從歷史上看，當技術創新在監管之前導致金融創新時，我們會看到改變世界的創新，然後會看到狂熱、欺詐、崩潰、監管框架，然後是緩慢建立持久價值（參見：1600 年代阿姆斯特丹的早期股票市場）。
Crypto 似乎沒有什麼不同，有著虛假的 Token，有著一些過度炒作。但與所有其他技術革命一樣，在這段時間裡也必將產生經久不衰的公司。

大轉變

加密技術將改變互聯網的價值，也將改變互聯網本身的價值。區塊鏈將改寫我們擁有、出售、購買、交易、交換和獎勵的方式。隨著軟體滲透到我們的世界，加密貨幣（軟體貨幣）也將滲透到貨幣以及我們用它做的一切。
區塊鏈的固有屬性，即時價值轉移，可核實稀缺和用戶所有權，可以在付款，金融，遊戲，內容，社交網路等中重組萬億市場上限。

數字貨幣從根本上對 2.2 億人以及未來不斷增加的人有用，無論是作為上限供應通脹對沖、抗審查的價值存儲、無國界交換媒介和/或投資工具等用途，這創造了一個新的資產類別。
這種新的資產類別正在為中心化和去中心化（DeFi）的金融服務創造市場。與任何資產類別一樣，所有者希望能夠購買、持有、出售、交易、借貸、對沖、掉期、細分、保險等等。使用加密貨幣，他們還希望 24/7 全天候自由地跨越國界和時區。這可能會擴展當前的金融體系，創造更多的消費者選擇。
加密的興起需要一個新的加密堆棧。從核心基礎設施到開發人員工具，一些傳統堆棧可以轉換，而另一些則不會。託管、節點、法定加密貨幣以及鏈上和鏈下數據只是新興加密堆棧的幾個領域。在這個時代，價值可能會累積到新的層次。在傳統軟件中，應用層產生了更多價值（Google ~ 2T 市值，TCP/IP/SMTP 可以說是 0 美元），而在加密貨幣中，核心協議可通過代幣貨幣化（BTC+ETH ~$2T 市值）
區塊鏈不僅支持數字資產，還支持數字商品（NFT）和去中心化應用程式（Web3）。儘管這些領域的交易量、用戶興趣和開發者精力都在爆炸式增長，但它們仍處於早期階段。 Web3 具有巨大的潛力，可以使用區塊鏈圍繞用戶所有權、創建者獎勵和社區治理（例如 DAO）等原則重塑互聯網服務。
監管框架仍在塑造之中，因此創始人需要深思熟慮地探索未知領域。

加密的心理模型

沿著兩個維度理解加密貨幣可能會有所幫助：空間和時間。
空間：下面是加密生態系統的地圖。

它的組織方式就像一個典型的堆棧，從底部的硬體到頂部的應用程式，右側是構建和訪問它的基礎設施。目前來說，我們當然知道這是不完美的。其中許多類別重疊。
時間：受典型的新技術採用 S 曲線的啟發，這是一個特定領域機會何時成熟的框架。這也是不完美的——建設是同時發生的，階段是重疊的，並且在反饋循環中相互作用。
但是，這不是過去十年中每個局部最大值和最小值的重演，相反，這是試圖縮小範圍並想像我們如何從數百萬到數十億的加密用戶的發展過程。
第一階段：孤立。加密作為一個孤島，與非加密世界脫節。加密自行構建了核心協議（想想用於互聯網的 TCP/IP，以及用於加密的比特幣、以太坊和 Solana 等第 1 層區塊鏈）。協議與其原生代幣密不可分，各種 Token 創造了對交易所和額外金融服務的需求，大多數老牌企業缺乏滿足這一需求的技術和監管意願，從而讓加密貨幣原住民填補了這一空白。每種金融服務的加密原生類似物大致按其歷史順序出現：貨幣、外匯、借貸、衍生品、保險、期權、ETF 等。
第二階段：連通性。連接加密和非加密世界。非加密世界看到了加密的價值並構建/購買基礎設施來訪問它。託管/錢包、加密法幣開/關通道、數據饋送、特定於區塊鏈的基礎設施和開發工具在這段時間呈指數級增長。從 NFT 藝術社區到遊戲再到 Web3 社交網路的新用例吸引了新用戶。隨著大眾市場開始參與加密市場，競爭壓力極大地簡化了用戶體驗並降低了訪問障礙。在接下來的十年中，能夠訪問加密的用戶和開發人員數量將增加 10-100 倍。我們認為我們處於才剛剛開始的第二階段。
第三階段：成熟。加密世界和非加密世界的融合，因此它們不再是不同的。與移動設備一樣，一旦加密訪問足夠普遍，應用程式將擁有充分發揮其潛力所需的基礎。他們將跨越從加密到平常生活的鴻溝。需要明確的是，目前已經有很多人在消費金融、DeFi、NFT、Web3 等領域進行建設，但只有幾億人和機構能夠訪問它們。隨著訪問權限的擴展，應用程式的用戶參與度將增加一個數量級。

期待

加密貨幣仍處於早期階段。儘管它充滿了波動性，但它也充滿了創新。將加密貨幣視為純粹的投機行為是忽視每項金融創新都有其濫用者的歷史，並錯過了創造更好金融系統的巨大潛力。將加密貨幣視為太慢、太昂貴或令人困惑而無法使用，就像在撥號階段拒絕互聯網一樣。
雖然對加密的用戶體驗、成本、速度或環境影響的批評都是正確的，但這些並不是這場運動的末日信號，相反，這些批評都是我們入場建設的機會。我們的基本訴求是：數十億人想要一個更好的金融系統和一個更好的互聯網；我們認為新一代的開發者有動力為這個世界來構建這些滿足訴求。
本文經授權轉載自深潮 TechFlow