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yearn 治理代幣 YFI 推出三天漲逾 40 倍。yearn 聲稱 YFI 財務價值爲零，可用來更改生態系統項目的機制、費用和規則。

7 月 18 日，鏈上收益聚合器 yearn （原名 iearn）推出 治理代幣 YFI，完全通過流動性挖礦分發，沒有預挖、預售。這種新型的治理機制給本就火爆的 DeFi 領域注入了新的活力。

yearn 治理代幣的特點及供應情況

YFI 具有以下特點：

• yearn 強調 YFI 完全沒有價值（財務價值爲 0），但可用來更改所有生態系統開發項目的機制、費用和規則；
• 沒有預挖機制；
• 不會進行預售、拍賣；
• 不能通過購買獲得；
• 若要賺取 YFI，需爲以下平臺之一提供流動性，這樣每日就可得到一定數量的 YFI。這些平臺分別爲：
  1. yearn.finance，聚合收益協議；
  2. ytrade.finance ，允許槓桿交易穩定幣的 ytrade.finance，尚未發佈；
  3. iliquidate.finance，爲 Aave 提供自動化的清算引擎；
  4. leverage.finance，支持使用 USDC 進行 5 倍槓桿交易 DAI 的平臺；
  5. yswap.exchange，穩定的自動化做市商；
  6. *.finance，用來進行智能合約的信用委託協議（尚未發佈）。

鏈聞查詢 Etherscan 數據顯示，目前 YFI 最大供應量爲 3 萬個，流通供應量爲 6633 個，持有地址數量爲 1168 個。

YFI 信息，來源：Etherscan

Coingecko 上 YFI 報價 1443 美元（6.04ETH），較發佈時（34 美元）增加超 40 倍。

來源：Coingecko

YFI 將允許持有者作出以下 協議決定：

1. 添加新的貸方；
2. 廢除當前的貸方；
3. 增加存款和取款費用；
4. 更改貸方百分比的鏈上權重（以補償其他獎勵，例如 COMP）；
5. 分配協議收益率的百分比來爲獎勵池提供資金（最高爲所賺取利息的 3.5％）；
6. 如果啓用了分配獎勵，YFI 還將允許持有人從獎勵池中申領其份額。

在 yearn.finance 生態系統能夠獲取的 收益 非常多樣化，包括但不限於：

1. yearn.finance 利息；
2. 從 Compound 中獲取 COMP；
3. 從 curve.fi 中獲取 CRV；
4. curve.fi/y 交易費用分成；
5. ytrade.finance 槓桿交易費和清算津貼；
6. yswap.exchange 基本系統費用；
7. iliquidate.finance 清算津貼；
8. 未分配的利息或費用。

這些費用將按日或周收取，並可由治理合約發送請求。一經聲明，將被分發到「保險庫」（vault）合約。vault 合約會通過 1split.eth （1inch.exchange 的鏈上 Dex）將獎勵歸爲 aDAI （Aave 的計息 DAI 代幣），然後再將這些資金髮送至獎勵合約（0xcc9EFea3ac5Df6AD6A656235Ef955fBfEF65B862）。

在任何給定的時間點，YFI 持有者都可以通過銷燬其 YFI 代幣來申領應得的獎勵份額。

目前，yearn 已經啓動其獎勵分配系統，上週的分紅爲超 5.4 萬美元。滿足以下三個條件即可賺取平臺費等收益：

1. 在治理系統中 Balancer Pool Token （BPT）餘額大於 1000 個；
2. 針對生態系統中的提案進行過投票；
3. 質押 YFI。

yearn 旗下自動化做市商平臺的價值所在

一、將目前流動性挖礦的複雜機制簡單化

在 YFI 發佈前幾日，Yearn 創始人 Andre Cronje 還發布了一個名爲「Stable AMM」（yswap.exchange）的產品，致力於解決當前 AMM 協議的複雜性、無法感知流動性挖礦代幣和需要提供至少兩種代幣等痛點。

在 DeFi 領域中，合成資產發行平臺 Synthetix 最先開創了激勵機制，旨在激勵 sETH/ETH 流動性資金池，並獎勵給提供流動性的早期參與者 SNX 代幣。

自動化做市商平臺 Curve 隨後提供了一種新的設計方法來提高流動性挖礦收益率，即通過向 Curve 注入 ETH 和 DAI 成爲做市商來獲得交易池中的手續費分成。

此時，在 DeFi 中獲取收益的方法有：

1. 向 uniswap 中提供流動性（注入資產）來獲得交易手續費；
2. 通過向 sETH/ETH 池中提供流動性來獲取 SNX；
3. 通過向 Curve 注入 USDT 和 DAI 成爲做市商來獲得交易池中的交易手續費分成；
4. 成爲 Aave、Compound、Fulcrum 或者 DyDx 的流動性提供者，獲得借貸收益。

yearn V1 版本最開始只是用來作爲一個借貸 LP，在資金池中移倉以幫助借出資金的一方獲取更高的收益。

之後，yearn 協助 Curve 推出流動池 y.curve.fi。當用戶在 y.curve.fi 上進行交易時，實際上是在交易 yToken （如 yDAI、yUSDT 等）。不過當 yToken 在轉換時該流動池會自動存入或提取出基礎代幣資產。

隨後，Synthetix 推出一項激勵計劃，旨在爲 Curve 的 sUSD 流動性提供方提供 SNX 獎勵。該計劃是在 yearn 創始人 Andre Cronje 的幫助下才得以實現的。參與的方式爲先去 yearn 的 Pool 功能中進行充值，在獲得 Curve 的「sUSD/y.curve.fi」流動性代幣後，再訪問 Synthetix 網站進行質押來獲得 SNX 獎勵。

激勵性流動性挖礦戰爭一觸即發。Compound 發行治理代幣 COMP 快速掀起流動性挖礦熱潮。緊接着，Balancer 發佈 BAL、mStable 發佈 MTA、Fulcrum 發佈 bZx、Curve 很快將推出帶有激勵機制的 CRV 代幣。

至此，DeFi 領域中獲取收益的方法變得更加複雜，主要有以下幾種方式：

1. 將 Dai 存入 Compound，獲得 cDai，並將 cDai 存入 Balancer。這樣一來，不僅可以基於 Dai 在 Compound 上賺取 COMP，還可基於 cDAI 賺取 BAL，並且還可獲得借出 DAI 的利息和 Balancer 池的交易費用分成，可謂一舉多得。
2. 將 Dai 存入 Curve，並將 Curve 代幣存入 Synthetix Mintr 頁面來管理質押收益。即，用戶可基於 Dai 在 Curve 上賺取 CRV，基於 Curve 代幣在 Synthetix 上賺取 SNX，還可在 curve 池中賺取交易費分成。
3. 將 Dai 存入 mStable 換取穩定幣 mUSD，再將 mUSD 存入 Balancer 資金池中。用戶不僅可得到借出 Dai 的利息，還可獲得 BAL 獎勵以及 Balancer 池中的交易費用分成。
4. 通過向 Maker 存入 USDC 鑄造 DAI，然後重複前三個選項。

不過，上述策略基於 COMP、BAL、MTA、SNX、CRV，並與這些代幣的價格息息相關。這也意味着，這些策略依賴於 oracle。不過，截至目前，這幾種代幣均不存在 oracle，除非使用 Uniswap 池或 Balancer 池作爲索引。

目前，流動性挖礦已經變得非常複雜。yearn 意識到，可以提供一種新的解決方案來簡化這種複雜的機制，而不是從這些本就複雜的選項中挑選。

二、當前的 AMM 協議無法感知流動性挖礦代幣

這種新的解決方案爲 收益感知型 AMM。

我們可以先來看一個基本示例。BAT 持有者有以下選擇：

1. 向 Compound 存入 BAT，賺取利息和 COMP；
2. 向 Aave 存入 BAT，賺取利息；
3. 將一半 BAT 兌換爲 ETH，再將 ETH 和剩餘的 BAT 存入 Uniswap，賺取交易手續費分成，不過，流動性提供者也面臨着套利虧損（Impermanent Loss，也稱暫時性虧損）。
4. 將一半 BAT 兌換爲 ETH，再將 ETH 和剩餘的 BAT 存入 Balancer，同選項 3 一樣，流動性提供者實際可獲得的收益是累計的交易費減去由價格差導致的套利損失所得出的餘額。

當然，也可向 Compound 存入 BAT 得到 cBAT，然後向 Balancer 提供 cBAT 和 ETH，以賺取交易費分成和 BAL （需減去套利損失）。表面上，用戶以爲是在累積 COMP 和 cBAT 利息。

但實際上，是 Balancer 資金池在賺取 COMP （並非流動性提供者）和 cBAT （將被套利，因此從技術上來講，流動性提供者只是在賺取交易費分成，而不是 cBAT 利息）。因此不管這個策略看起來多麼完美，最終結果都類似於 BAT + ETH 存入 Balancer，即收益僅爲交易費分成減去套利損失。

基於以上示例，yearn 確定了以下問題：

1. 資金池（而非 LP）會獲得 COMP、BAL 等激勵代幣。
2. 資金池（而非 LP）在賺取代幣利息。
3. 必須將一半 BAT 兌換爲 ETH，並將 ETH 和剩餘的 BAT 注入資金池。

綜上，目前的自動做市商（AMM）根本無法滿足流動性提供者的需求，yearn 計劃創建一個新的收益感知型 AMM。

對 Aave 代幣（aTokens）提供支持非常簡單，因爲他們支持函數「redirectInterestStream」。aTokens 會直接在你的錢包裏產生利息，還可以重定向到可選擇的任何以太坊地址，這意味着，用戶總是可以得到最優利率。當然，這也意味着收益不是呈複利變化的。

與 aToken 與基礎資產的價值固定爲 1：1 不同，Compound 代幣 (cTokens) 的價值是基於其供應指數而增加的，AMM 需要知道的是 cTokens 的基礎價值，而不是 cToken 價值。

針對 cToken 的解決方案也適用於 aToken，並且解決了複利問題。

因此，這項更改使得在實際持有 cBAT 或 aBAT 的同時去交易 BAT / ETH。

如上所述，收益感知型 AMM 可以使得 LP 賺取到最優利息，同時獲得激勵性代幣，如 COMP。

三、當前的 AMM 協議需要提供至少兩種代幣

所以，yearn 提出了這種新型的 穩定幣產品「Stable AMM」，以解決 DAI 需要超額抵押、抵押率低時容易被清算以及當前的 AMM 協議需要提供至少兩種代幣等痛點。

例如，當用戶創建一個新的 Uniswap 資金池存入 1 美元的 BAT 和 1 美元的 ETH 後（另一個池中將有 1 美元的 DAI 和 1 美元的 ETH），如果想要將 BAT 換成 DAI，則實際上是在這個資金池中將 1 美元的 BAT 換成 1 美元的 ETH，然後再將該 ETH 兌換成另外一個資金池中的 1 美元的 ETH，再換成 DAI。

在這個例子中，ETH 只是一個價值轉移工具。這種價值轉移資產僅需有和其本身的價值一致。即當用戶提供 1 美元的 BAT 到新 AMM 中時，AMM 會創建價值 1 美元的轉移代幣，同理，當其他用戶注入 1 美元的 Dai，也會創建 1 美元的轉移代幣。

而 yearn 需要做的就是提供單一的流動性，以保持內部的穩定性。另外，轉移代幣的總價值等於注入 AMM 中所有資產的總價值。

另外 Cronje 還表示，該產品已經上線以太坊主網。前端用戶界面也已 上線。

撰文：張改娟
本文經授權轉載自鏈聞

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